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本报记者 吴晓璐 毛艺融
1月10日至11日，在由中国人民大学国家金融研究院、中国人民大学财政金融学院等主办的第三十届（2026年度）中国资本市场论坛上，多位参会专家围绕资本市场投融资改革进行了探讨。
与会专家认为，推动资本市场投融资协调发展，需要从三大领域发力：首先，不断提高上市公司质量，优化上市公司结构；其次，持续推动“长钱”入市，扩大中长期资金入市规模和比例；最后，持续加大对财务造假、信披违法、操纵市场等违法违规行为的处罚力度，提高市场透明度。
强基础：提高上市公司质量
党的二十届三中、四中全会对资本市场提出明确要求，要健全投资和融资相协调的资本市场功能。去年12月份召开的中央经济工作会议提出，持续深化资本市场投融资综合改革。
上海新金融研究院理事长屠光绍认为，健全投资和融资相协调的资本市场功能，对于资本市场服务高质量发展、服务金融强国建设具有重要意义，既可以支持科技创新和新质生产力发展，建设现代产业体系，也可以满足居民财富管理需求，提升居民财产性收入，支持扩内需，还有助于完善金融体系。
中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求表示，2024年9月24日以来，中国资本市场发生了根本性的变化，市场信心逐步恢复、预期逐步稳定。在此背景下，让资本市场满足企业多样化的融资需求，又满足居民财富管理需求，需要从资产端、投资端、制度端“三端”进行改革。
中国人民银行原行长戴相龙表示，在涉及资本市场的一系列关系中，最基本的是改善资本市场供求关系，促进资本供求平衡，不断提高上市公司质量，不断增加长期投资。
促进投融资协调发展，提高上市公司质量是关键。专家普遍认为，不仅要优化并购重组、再融资等机制，支持上市公司做优做强，还要优化上市公司结构，推动完善上市公司治理。
一方面，优化上市公司结构，提高科技企业占比。戴相龙表示，要提高上市公司质量，扩大资本的有效需求，巩固和扩大主板，积极发展科创板、创业板，支持国有企业特别是中央企业上市等；吴晓求认为，资产端改革的目的是要调整中国上市公司的结构，要让高科技、科创型企业慢慢占据主体。
另一方面，提高上市公司治理水平，强化股东回报意识。中证金融研究院院长毛寒松表示，完善上市公司治理，引导上市公司加大分红、回购，涵养尊重投资者、回报投资者的股权文化。
增活力：扩大长期资金规模
中长期资金是资本市场的“压舱石”和“稳定器”。与会专家认为，需要进一步打通中长期资金入市堵点，提高中长期资金规模和比例，激发市场活力。
戴相龙认为，需要不断增加“长钱”入市，扩大资本的有效供给。大力推进保险业发展，增加保险资金对权益类产品的投资比例，提高商业保险资金的入市比例；大型金融企业经营可以更加审慎积极，以便大力推进银行业、证券业和保险业协调发展。
吴晓求表示，投资端改革的核心目标是扩大市场流动性，因此，要优化约束大资金入市的规则，吸引险资、社保基金、养老金、年金等长期资金入市。
毛寒松表示，要大力促进长期资金和耐心资本的发展，加快落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，逐项打通社保、保险、理财等中长期资金入市的卡点、堵点，扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资产品的风险管理工具，营造更具吸引力的“长线长投”制度环境，促进私募股权、创投基金“募投管退”循环畅通，加力培育壮大耐心资本、长期资本。
此外，投资端改革也会强化对融资端的支持。屠光绍表示，促进融资与投资协调需从“两端”同步发力，形成投资与融资的良性互动。既要完善融资端制度，重视融资主体的质量和结构，支持科技创新，支持新质生产力发展和产业结构优化，也要针对投融资不协调的主要矛盾，抓住投资端的薄弱环节，从重视投资回报、优化投资环境、改善资金结构、提升投资能力等方面发力，发挥好投资对融资的支持作用。
守底线：提高市场透明度
公开、公平、公正的市场环境是资本市场平稳运行、优化资源配置的基础，也是吸引各类投资者入市的关键。与会专家认为，需要进一步加大对财务造假、信披违法、内幕交易等违法违规行为的处罚力度，以严刑峻法维护市场“三公”秩序，优化市场生态。
吴晓求表示，制度端改革是让市场有信心、有预期，有底线，核心目标是确保市场透明度，要采取各种方式，让发行人如实披露信息。“去雷”是改革最基础的目标，要重罚所有的“埋雷者”及“帮助埋雷者”，处罚要从行政处罚过渡到以刑事处罚和民事赔偿为主。同时，对中介机构实施同等重罚。
中国人民大学国际并购与投资研究所所长汪昌云表示，防“雷”最重要的还是要重罚，需要严刑峻法。此外，中介机构是资本市场的“看门人”，需要进一步压实中介机构的责任，除了重罚，还可以给予正向激励。
毛寒松表示，要加快构建全方位、立体化的证券期货监管体系，严厉打击财务造假、欺诈发行等恶性违法行为，扎实织密投资者保护“安全网”，强化重点领域风险和跨市场、跨行业、跨境风险的防范化解，提升资本市场的内在稳定性。
屠光绍认为，推动投融资协调发展是一项长期任务，需要营造投融资协调发展所需的生态体系。首先，在总体框架上，必须将资本市场的投融资协调功能，置于国民经济与金融发展的全局中统筹谋划；其次，在体系建设上，完善投融资协调涉及多层次、多结构的工作，需在发展领域、市场主体、投资行为、金融工具与产品创新、风险收益匹配等方面全面提升适配性；最后，资本市场的投融资协调，需要与国家宏观政策、金融管理政策形成更紧密的协同。包括财政政策、货币政策等应相互配合，共同营造促进投融资相协调的生态体系。
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