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5 月主线已定 险资牛散一季度调仓路径曝光
五一假期刚过，A 股便迎来 5 月首个交易日。众多券商赶在开市前，纷纷推出最新月度投资组合，其推荐的标的与投资策略，吸引着投资者的目光。回顾 4 月 30 日收盘数据，上证指数跌幅达 1.42%，深证成指下挫 6.18%，创业板指更是跌了 8.04%。板块表现分化明显，农业、公用事业以及银行等板块较为抗跌，而计算机、机械、电新板块跌幅居前，市场整体弥漫着谨慎情绪。随着上市公司一季报披露收官，A 股市场中十大 “牛散” 的调仓路径逐渐明晰。
私募排排网数据显示，一季度末，十大 “牛散” 合计持有 173 家 A 股公司，持股市值高达 347.36 亿元。同时，通过 A 股上市公司一季报，也能对险资一季度的重仓情况与持股变动一探究竟。Wind 数据显示，截至一季度末，超 700 只个股的前十大流通股东名单中出现了险资的身影。从持股数量来看，银行股被险资持有数量最多，交通运输、房地产、通信、公用事业等行业的公司也备受险资关注。
一、牛散：科技与消费的两极博弈
牛散作为资本市场的神秘力量，一举一动皆受瞩目。今年一季度，牛散们的调仓操作堪称精彩，彰显出对不同行业独特的见解与投资策略。
以葛卫东家族为例，他们长期钟情于高科技领域，擅长重仓布局与长线持股。一季度，葛卫东现身兆易创新、移远通信、奇安信 - U 和科大讯飞等 4 家公司的前十大流通股东之列，期末持仓市值约 25 亿元，仅兆易创新单只个股的持仓市值就高达 13.46 亿元。其控股超 80% 的上海混沌投资，新进约 527 万股光伏设备公司阿特斯，还持有超 2300 万股海光信息。即便一季度减持了海光信息，期末持仓市值仍高达 18 亿元。
除葛卫东外，吕强在一季度也对科技赛道展现出浓厚兴趣。他共计持有 20 家公司，持股市值约 15 亿元，行业布局侧重 TMT 行业，一季度新进的 14 家公司中，主要涵盖恒生电子、视觉中国等计算机和传媒股。赵建平与赵吉这对组合，一季度积极买入的公司多集中在臻镭科技、盛景微、康希通信等科技赛道。钟格则在一季度密集加仓电子行业，如万润科技、普冉股份和鸿合科技等，他共持有 7 家公司，合计持股市值为 15.43 亿元。
与科技赛道形成鲜明对比的是，部分牛散将目光聚焦大消费领域。“章盟主” 家族 4 人共同持有兽药公司海利生物约 1.1 亿股，一季度持仓未变，期末持仓市值超 10 亿元。方文艳在一季度分别新进买入长安汽车和江淮汽车，投资金额合计超 20 亿元。夏重阳、张素芬二人则采用 “广撒网” 投资策略，偏好低价、小盘且具重组题材的标的，一季度新进和加仓了多只大消费赛道股票，如中百集团、通程控股、深康佳 A 等。“牛散” 魏巍在一季度大幅减持以往擅长的 “披星戴月” 个股，转而大手笔投资青海春天、诺思兰德、安井食品和四川路桥等大消费赛道，其中四川路桥为其第一大重仓股，持股超 13 亿元。周宇光在一季度也新进和增持了多只大消费类公司，如苏豪弘业、林海股份、华纺股份等。
从牛散们的调仓路径不难看出，科技与消费成为他们布局的两大核心方向。科技赛道凭借高成长性与广阔发展前景，吸引众多牛散；而消费领域则因稳定性与抗风险能力强，成为部分牛散应对市场波动的避风港。
5 月主线已定 险资牛散一季度调仓路径曝光
二、险资：坚守高股息，布局新方向
险资作为资本市场的重要机构投资者，投资策略一贯稳健。一季度，险资的调仓路径透露出诸多关键信息。
在行业配置方面，银行股依旧是险资的第一大重仓行业。Wind 数据显示，剔除受自持因素影响的中国人寿、中国平安、平安银行三只个股后，截至 2025 年一季度末，险资出现在 735 只个股的前十大流通股东名单中，合计持股数量达 607.98 亿股，合计持股市值 5808.83 亿元。其中，险资对银行股的持股数量为 278.21 亿股，合计持股市值 2657.8 亿元，持股数量与市值均居首位。在险资持股名单中，前十大重仓股里有 7 只为银行股，包括民生银行、浦发银行、兴业银行等。
据统计，截至 5 月 5 日，今年以来险资已举牌 13 次，其中 6 次举牌银行股，如平安人寿举牌农业银行、邮储银行、招商银行等。华创证券金融业研究主管、首席分析师徐康指出，险资青睐银行股，一方面是在长端利率下行背景下，红利策略能为险资带来稳定股息现金流，弥补利息现金流收益下滑压力；另一方面，在新会计准则下，红利标的更适用于 FVOCI 类计量方式，具有公允价值波动不计入当期损益、股息可计入利润表的优势，能发挥业绩减震器作用。
除银行股外，险资对交通运输、房地产、通信、公用事业等行业个股的持股数量也较多。在险资前十大重仓股中，除 7 只银行股外，还有通信行业的中国联通、交通运输行业的京沪高铁、房地产行业的金地集团。2025 年一季度，险资加大了对交通运输行业的投资力度。以京沪高铁为例，2025 年一季度末，平安人寿旗下保险产品从 2024 年末京沪高铁的第九大流通股东上升为第八大流通股东，太保寿险旗下保险产品则新进成为京沪高铁的第十大流通股东。此外，相较于 2024 年末，2025 年一季度末，险资新进成为近 180 只个股的前十大流通股东，其中对中信银行、中国建筑、潍柴动力等的持股数量均超 1 亿股。同时，险资对超 220 只个股进行了加仓，京沪高铁、大秦铁路、兴业银行等个股的加仓数量较为突出。
整体来看，险资持股数量靠前的行业和个股，高股息特征显著。业内人士认为，险资对投资收益的稳定性与安全性要求颇高，高股息资产契合险资需求，因而备受青睐。在低利率叠加资产荒背景下，未来高股息资产仍是险资权益投资的重要方向。
三、五月行情展望：把握结构性机会
展望 5 月，A 股大概率在区间内波动，市场预计呈现震荡修复态势，以结构性行情为主。从政策面来看，4 月政治局会议强调要加快实施更积极有为的宏观政策，充分运用积极财政政策与适度宽松货币政策，适时降准降息，维持流动性充裕，加大对实体经济的支持力度。会议再次强调资本市场的重要性，提出 “持续稳定和活跃资本市场”，释放出积极政策信号，有助于提振市场信心。从资金面来看，长期资金入市等因素有望维持资金面相对宽松，为市场提供流动性支撑。
对于投资者而言，5 月的投资机会或许就蕴藏在这些结构性行情中。在科技领域，半导体设备、AI、机器人等行业在政策支持与产业发展推动下，具备良好发展前景与投资机会。在消费领域，受益于促进国内消费政策的行业，以及受五一假期影响，旅游和饮料板块通常会有一定表现。红利资产，如银行等板块，具有业绩确定性、低估值与高股息特点，在市场震荡时具备一定配置价值。此外，黄金等 “安全类资产” 若出现调整，可能构成中期较好的布局时机。
5 月的资本市场机遇与挑战并存。险资和牛散的调仓路径为投资者提供了宝贵参考，投资者需结合自身风险承受能力与投资目标线上配资公司，把握市场节奏，在结构性行情中探寻适合自己的投资机会。
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